新興市場債觀察

這幾天筆者被問到關於新興債的看法，因為目前市場上的說法不一，但市場上也大量在推銷這類的商品，來分享一下個人看法。


1) 新興債的價值建立在歐美大幅降息，特別是美國，加上大量印鈔，資金氾濫流竄到新興國家，各國央行也不得不降息以驅趕熱錢，或是捍衛本身出口的競爭力。

2) 在新興國家跟進降息，反倒是該國債券有利可圖。就美國公債來說，因為聯準會印鈔後持續買進公債，刻意壓低長期殖利率，已經讓投資價值大打折扣，因此目前市場上過多的資金自然朝有報酬的標的前進。

3) 由於新興國家大都還有降息空間，因此在局勢詭譎但未到崩壞的情形下，新興債成為許多投資人的關愛。

4) 但資金換成當地貨幣投資，熱錢流入當地一段時間後，在新興市場勢必造成影響，特別在物價方面。央行可能必須採取升息作法抑制通膨，這確會造成資金從股市和債市抽離進入匯市，因為資金還是會回到有利潤的地方。

5) 當資金開始抽離新興市場股債市場，再加上如果美國聯準會沒有再推出更令市場振奮的貨幣政策，照時程表於2014年底會採取緩步升息的措施。那麼將加速資金的遷移，如果速度過快(例如央行升降息幅度過大)，那麼將會是個泡沫形成。


筆者還是秉持著幾個想法：

1. 漲多就是最大的利空。
2. 新興市場以資金為最大導向。
3. 不同切入時點，對應到的匯價情形不同。
4. 由於目前市場不確定高，許多資金都往同一方向的話，反倒是比較大的疑慮。

因此筆者認為目前的操作上，就利潤觀點而言，新興市場債並不會是投資配置的前幾順位。